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海外上市的方式

時間:2010-09-19? 點擊: 次 來源:京審會計師事務(wù)所

 國內(nèi)企業(yè)海外上市的途徑可歸為兩大類:直接上市與間接上市。

  (一)境外直接上市

  境外直接上市即直接以國內(nèi)公司的名義向國外證券主管部門申請發(fā)行的登記注冊,并發(fā)行股票(或其它衍生金融工具),向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請掛牌上市交易。即我們通常說的H股、N股、S股等。H股,是指中國企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市,取Hongkong第一個字“H”為名;N股,是指中國企業(yè)在紐約交易所發(fā)行股票并上市,取New York第一個字“N”為名,同樣S股是指中國企業(yè)在新加坡交易所上市。

  通常,境外直接上市都是采取IPO(首次公開募集)方式進(jìn)行。境外直接上市的主要困難在于是:國內(nèi)法律與境外法律不同,對公司的管理、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過與中介機(jī)構(gòu)密切配合,探討出能符合境內(nèi)、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。

  境外直接上市的工作主要包括兩大部分:國內(nèi)重組、審批(目前,證監(jiān)會已不再出具境外上市“無異議函”,也即取消對涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書的審閱)和境外申請上市。

  (二)境外間接上市

  由于直接上市程序繁復(fù),成本高、時間長,所以許多企業(yè),尤其是民營企業(yè)為了避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序,以間接方式在海外上市。即國內(nèi)企業(yè)境外注冊公司,境外公司以收購、股權(quán)置換等方式取得國內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán),然后將境外公司拿到境外交易所上市。

  間接上市主要有兩種形式:買殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過將國內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式,達(dá)到拿國內(nèi)資產(chǎn)上市的目的,殼公司可以是以上市公司,也可以是擬上市公司。

  間接上市的好處是成本較低,花費(fèi)的時間較短,可以避開國內(nèi)復(fù)雜的審批程序。但有三大問題要妥善處理:向中國證監(jiān)會報材料備案,殼公司對國內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問題和上市時機(jī)的選擇。

  (三)其它境外上市方式

  中國企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類,但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉(zhuǎn)換債券上市。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市,再次融資時采用的方式。

  (四)上市地點

  中國企業(yè)海外上市地點,多為香港、美國和新加坡。多倫多、倫敦、東京等地也偶有涉及,但影響力相對較小。

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