據(jù)說創(chuàng)業(yè)者現(xiàn)在找錢，除了談夢想，還會談下如何在兩年之后掛牌新三板。不過，新三板不是想掛就能掛，畢竟還有5％的公司被股轉公司拒絕。要上新三板，必須研究股轉公司的偏好。相比股轉公司的公開言論和政策指引，股轉公司對擬掛牌公司的反饋意見更值得重視，這里隱藏著掛牌審查的核心密碼。

　　7月1日至8月1日，483家公司披露公開轉讓說明書，這期間股轉公司對這483家公司發(fā)出592份反饋意見。“讀懂新三板”系統(tǒng)研讀了592份反饋意見中的4251條具體反饋，試圖還原新三板掛牌真規(guī)則。

　　根據(jù)這4251條具體反饋，筆者發(fā)現(xiàn)股轉公司最關心18個問題，搞定這18個問題，你就能登陸新三板。財務規(guī)范性是股轉公司最關心的問題，48.03%的公司被問及；第二大問題關于持續(xù)經營能力，43.06%的公司被問及；資質、異常財務狀況、關聯(lián)交易、內部控制、收入真實性、股東和實際控制人的合規(guī)性等問題也位于前18個問題之列。

　　股轉公司在什么情況下會問這18個問題，主辦券商又是如何反饋并解決這些問題的？筆者為您一一道來。

　　1、財務制度規(guī)范性（48.03%的公司被質詢此問題）

　　股轉公司最關注財務規(guī)范性并不難理解。中小公司一般都有兩套賬，不規(guī)范的現(xiàn)象比較突出，比如收入確認的規(guī)則、增值稅發(fā)票的對應性。另外從股改到掛牌新三板，一般也就半年多時間，而IPO可能準備兩三年甚至更長時間，時間緊任務急，盡管準備工作70%的時間都花在財務規(guī)范上，但很多公司公開轉讓說明書的財務部分處理得并不完美。

　　以下三種情況被明確視為財務不規(guī)范：

　　（1）報告期內未按照《公司會計準則》的要求進行會計處理且需要修改申報報表；

　　（2）實際控制人及其關聯(lián)方占用公司款項未在申報前歸還；

　　（3）因財務核算不規(guī)范情形被稅務機關采取核定征收公司所得且未規(guī)范。

　　研究數(shù)據(jù)顯示，7月1日到8月1日，共有483家公司公布公開轉讓說明書，其中232家被股轉公司質詢財務制度規(guī)范性問題，占比48.03%。

　　股轉反饋：未來電器（833054.OC）向關聯(lián)方開具無真實交易背景票據(jù)，請對該行為作出具體說明。

　　主辦券商回復：經過補救，公司不存在掛牌限制。

　　（1）解釋了票據(jù)融資的目的，所融資金均用于公司正常生產經營；

　?。?）通過現(xiàn)金解款及公司流動資金轉入的方式，為銀行承兌匯票辦理了到期自動解付手續(xù)；

　　（3）開戶銀行及付款銀行確認票據(jù)融資行為是在銀行知悉并認可的情況下進行的，不存在故意欺詐行為，因此不存在刑事處罰風險。

　　2、持續(xù)經營能力（43.06%的公司被質詢此問題）

　　雖然股轉公司對公司是否盈利并沒有硬性要求，但是對其是否具有持續(xù)經營能力是非常看重的。以下三種情況被認定為不具有持續(xù)經營能力：

　　（1）未能在每一個會計期間內形成與同期業(yè)務相關的持續(xù)營運記錄；

　?。?）報告期連續(xù)虧損且業(yè)務發(fā)展受產業(yè)政策限制；

　　（3）報告期期末凈資產額為負數(shù)。

　　208個擬掛牌公司被質詢持續(xù)經營能力問題，占比43.06%。

　　股轉反饋：天堰科技（833047.OC）第一大供應商CAE若敗訴，將導致公司喪失獨家代理權，公司持續(xù)經營能力會受影響。

　　主辦券商回復：持續(xù)經營能力不受影響。

　?。?）公司在CAE采購占比15.54%，不存在對單一供應商的重大依賴；

　　（2）公司有境外供應商近二十家，若CAE敗訴，公司可與其他供應商合作；

　　（3）公司在高端研究領域（如虛擬現(xiàn)實模擬技術等）處于國內領先地位，未來外購產品銷售會逐步下降；

　?。?）CAE已與訴訟方日正華瑞達成和解協(xié)議。

　　3、資質（35.20%的公司被質詢此問題）

　　資質主要包括安全生產資質、環(huán)保資質、員工從業(yè)資質等，如果是特許行業(yè)，還需要有專門的特許資質。2015年9月8日，股轉公司在《掛牌業(yè)務問答》中也再次強調了關于擬掛牌公司資質的問題。170個擬掛牌公司被質詢資質的問題，占比35.20%。

　　股轉反饋：德威股份（833308.OC）的工業(yè)企業(yè)用房未具備房產建設手續(xù)與產權證明，風險有多大？