龍飛虎表示,通過市值管理，推動(dòng)了公司的并購，利用發(fā)行股份購買資產(chǎn)，從經(jīng)濟(jì)角度上看非常劃算。另一方面通過并購，市值進(jìn)一步擴(kuò)大，又推動(dòng)了下一輪并購業(yè)務(wù)，形成良性互動(dòng)。

財(cái)務(wù)視角警惕報(bào)表粉飾

龍飛虎還側(cè)重從財(cái)務(wù)視角介紹了在并購重組過程中應(yīng)關(guān)注的要點(diǎn)問題。

他表示，并購重組實(shí)際操作層面的財(cái)務(wù)重點(diǎn)事項(xiàng)主要包括三方面，分別為財(cái)務(wù)視角初步甄別企業(yè)、財(cái)務(wù)視角深入調(diào)查企業(yè)和并購支付手段、并購融資及會(huì)計(jì)處理。

從財(cái)務(wù)角度初步調(diào)查企業(yè)，需要至少做到兩點(diǎn)：一是財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體判斷；二是對(duì)標(biāo)的企業(yè)初步估值。初步甄別企業(yè)中，識(shí)別財(cái)務(wù)造假至關(guān)重要。一般要對(duì)報(bào)表粉飾、信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警（資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、還債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警）有所警惕。

龍飛虎表示，財(cái)務(wù)總監(jiān)在市值管理中起很關(guān)鍵的作用，雖然在并購中直接出面的更多是董秘，但是董秘背后必須有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)總監(jiān)做支持。在并購過程中，財(cái)務(wù)總監(jiān)要做的主要是兩個(gè)事情，第一個(gè)通過分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，初步判斷這個(gè)企業(yè)是否適合收購的標(biāo)的，而是否適合收購主要有兩點(diǎn)：

第一，并購標(biāo)的企業(yè)是不是健康的企業(yè)，有沒有財(cái)務(wù)造假的嫌疑，是否資金鏈馬上要斷裂；

第二，即將并購重組的兩家企業(yè)有無財(cái)務(wù)上的協(xié)同效益，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)除了技術(shù)研發(fā)的協(xié)同效應(yīng)之外，還包括是不是能夠降低財(cái)務(wù)成本。

對(duì)標(biāo)的企業(yè)的初步估值，目前市場(chǎng)中常用的估值方法有資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場(chǎng)法。在對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值定價(jià)的過程中，需根據(jù)其所處行業(yè)特征選擇適用的估值方法進(jìn)行估值。

龍飛虎介紹，產(chǎn)業(yè)并購交易的標(biāo)的資產(chǎn)估值與所在行業(yè)增長(zhǎng)前景、標(biāo)的公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性息息相關(guān)。此外，財(cái)務(wù)總監(jiān)需要從財(cái)務(wù)視角滲入詳細(xì)調(diào)查企業(yè)并甄別并購標(biāo)的的方方面面。具體來說，即是資產(chǎn)權(quán)屬及其完整性、盈利能力、獨(dú)立性和估值。其中，盈利能力又包括調(diào)查利潤(rùn)表，資產(chǎn)負(fù)債表和對(duì)其持續(xù)盈利能力的調(diào)查。

甄別目標(biāo)其企業(yè)后，“資金如何籌措和財(cái)務(wù)總監(jiān)密切相關(guān)。”龍飛虎認(rèn)為資金支付可以有一定的靈活性，主要還是需要考慮對(duì)方的訴求以及自己的資金充裕程度。此外，每股收益、避稅和審核時(shí)間的長(zhǎng)短都應(yīng)該納入支付方式的考慮當(dāng)中。

附：施光耀：市值管理不等于管理股價(jià)

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

在資本市場(chǎng)學(xué)院組織的上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)前沿問題研討班上，中國(guó)上市公司市值管理研究中心主任施光耀就當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行市值管理的必要性做了論述。